Did the non-adoption of the gold standard benefit or harm Spanish economy? A counterfactual analysis between 1870-1913

Resumen

Este artículo pretende trazar una visión general de lo que habría sucedido si España hubiera mantenido estable su tipo de cambio (si no hubiera habido choques cambiarios que afectaran al crecimiento económico) entre 1870-1913. Se dice que ante notables impactos económicos las rigideces del sistema monetario inhibieron la recuperación, particularmente en los países de la periferia. ¿Hubiera sido mucho mayor el impacto de los ciclos económicos si se hubiera mantenido el tipo de cambio estable? Para responder a esta pregunta presento un análisis contrafactual basado en un modelo SVAR. Además, este estudio quiere mostrar cuán importantes para explicar las fluctuaciones del crecimiento económico fueron las políticas macroeconómicas (que se ejecutan fuera del patrón de oro). También se busca entender qué variables ayudaron a aumentar el crecimiento y cuáles perjudicaron la economía mediante el análisis de la descomposición histórica de las variables. Mi estudio arroja nueva luz sobre el funcionamiento de la política macroeconómica en España durante el patrón oro clásico. Tener un tipo de cambio fijo hubiera hecho las caídas del crecimiento más profundas hasta el comienzo del siglo xx. A partir de ahí, la adopción del patrón oro hubiera sido una buena opción. Los resultados del trabajo aportan nueva evidencia en el debate centro-periferia para el periodo conocido como «patrón oro clásico».